4项IPO申请同日被否 招商证券保荐3家折戟而归

【财新网】（见习记者 张立君）9月13日，证监会公布了创业板发审委2017年第71次和第72次会议审核结果。除了山东泰和水处理科技股份有限公司因有相关事项需进一步落实，被发审委暂缓表决，其余的7家公司的IPO申请中有4家被否，战况惨烈。

相应的，3家券商所做的保荐工作也随之付诸东流。值得注意的是，被否的4家公司中有3家均为招商证券(600999. SH)保荐，分别为：智业软件股份有限公司（下称“智业软件”）、世纪恒通科技股份有限公司（下称“世纪恒通”）、湖南广信科技股份有限公司（下称“湖南广信”）。而这被否的3家保荐项目共由2名保代负责，其中一名保代上会2家IPO项目均空手而返。

另外一家IPO申请被否的公司为珠海市赛纬电子材料股份有限公司（下称“赛纬电子”），其保荐机构则为申万宏源证券(000166. SZ)；被暂缓上会的公司为山东泰和水处理科技股份有限公司，其保荐机构为中泰证券。

据披露，此次过会失败的企业遭监管质疑的主要原因包括：盈利能力是否可持续、关联交易及关联关系存疑、对个别客户存在重大依赖、会计处理错误、存在同业竞争、外包公司是否有资质等问题。

具体来看，赛纬电子因公司第一大客户“沃特玛”同时也是第一大供应商，且对沃特玛采购的产品价格远高于市场平均价格，而被监管质疑对沃特玛存在生产经营上的重大依赖。

智业软件方面，则被质疑各个公司商誉减值是否充分，以及多项收购带来的资产可持续性问题。智业软件第三稿招股书与第二稿对比显示，对商誉减值新增考虑了收购云南汇众、内蒙古普诺杰时存在业绩对赌，以及对天津天职、云南汇众、内蒙古普诺杰的并购整合，因此调减2013年末商誉5062.40万元、调减2015年末商誉383.26万元，并减少了报告期各期末的未分配利润、资本公积。

针对世纪恒通部分电信增值业务，发审委集中问询电子优惠券和车友助理业务未来的持续盈利能力、积分兑换业务毛利率极低的情况下大力发展该业务的目的，以及电子优惠券产品收入大幅下滑的情况下，毛利保持稳定的合理性。此外，数据显示世纪恒通2016年员工人数较2014年减少了1200人，职工薪酬增加了1491万元，因而遭发审委质疑。

从事绝缘纸板研发生产的湖南广信则因业务增长缓慢、报告期内员工人数下降而被发审委质疑。此外，实际控制人控股的新邵广信纱管纸业务与发行人绝缘纸板业务还被怀疑存在同业竞争。

值得注意的是，被否的4家企业，均存在持续盈利能力不稳定的痛点，且近年净利均曾跌破3000万元隐形红线。其中，智业软件2014至2016年扣除税收返还和政府补助后的净利润分别为2564.1、-201.78、1839.34万元，连续三年净利不足3000万，且其中一年存在业绩亏损；存在相似情况的还有湖南广信，报告期内的净利润分别为1683.22万元、2179.54万元、2267.81万元，同样连续三年净利不足3000万；赛纬电子方面则存在子公司业绩不佳问题，5家子公司去年净利均为负；世纪恒通方面，2014年、2015年净利润均低于3000万元。

此外，会计核算不规范也成为上会公司的踩雷重灾区。除了前文提及的智业软件前后招股说明书对商誉减值的核算存在明显变更外，赛纬电子前后披露的两个招股说明书也存在主要财务数据及主要财务指标多次前后矛盾的状况。

事实上，近期IPO过会趋严已成新常态。今年截至9月14日，证监会发审委共审核了367家企业的首发申请，其中52家被否，否决率高达14.16%。相比之下，去年全年仅有18家企业IPO被否，否决率为2.21%。

其中广发证券(000776.SZ)因保荐基数最大，保荐被否数量也最多，达5家；而招商证券因昨日一次性被否3家，保荐被否数量也跃升至5家。此外，被否数量同达5家的还有国金证券(600109.SH)。

否决原因方面，除上文提及的关联交易及关联关系存疑、持续盈利能力存疑、财务数据真实合理性存疑等问题外，信息披露是否充分、是否存在商业贿赂、股权变动及战略调整等也是IPO申请被否的大概率原因。■